Explication de la vente à découvert : fonctionnement, risques et exemples concrets

La vente à découvert est une stratégie de négociation qui consiste à emprunter des actions, à les vendre aujourd'hui et à essayer de les racheter plus tard à moindre coût, empochant ainsi la différence. Si vous vous demandez ce qu'est la vente à découvert et pourquoi elle fait bouger les marchés, l'essentiel est « d'emprunter » : votre courtier doit localiser les actions, vous pouvez payer des frais d'emprunt et des intérêts, et vous êtes exposé à un risque de hausse illimité en cas de hausse des actions. C'est pourquoi la vente à découvert d'actions peut déclencher des appels de marge et, dans les transactions bondées, des pressions à découvert qui obligent à « acheter pour couvrir » rapidement. Dans ce guide, vous découvrirez comment vendre une action étape par étape, un exemple de vente à découvert avec des chiffres, les coûts réels facturés par les courtiers et une liste de contrôle des risques utilisée par les traders expérimentés pour éviter les explosions. Vous découvrirez également quand il est judicieux de vendre une action à découvert, et quand ce n'est pas le cas.

Qu'est-ce que la vente à découvert ?

La vente à découvert est un moyen de négocier une action lorsque vous pensez que son cours va baisser. Au lieu d'acheter d'abord des actions, vous empruntez des actions auprès de votre courtier, vous les vendez au cours actuel et vous vous efforcez de les racheter plus tard à un prix inférieur. Après avoir racheté les actions, vous les retournez au courtier et vous conservez la différence (moins les frais).

Voici le point clé de ce qu'est la vente à découvert : vous vendez quelque chose que vous ne possède pas encore, avec l'obligation légale de le racheter.

Posséder une action ou la vendre à découvert (la principale différence) :

• Posséder (longue durée) : Vous achetez des actions → réalisez des bénéfices si le cours augmente → la perte maximale est limitée à ce que vous avez payé.
• Court-circuit (devenir court) : Vous empruntez des actions → vous vendez d'abord → vous réalisez des bénéfices si le cours baisse → les pertes peuvent augmenter si le cours augmente, car vous devez toujours racheter et rembourser les actions.

La vente à découvert s'accompagne également de coûts réels et permanents auxquels les investisseurs à long terme ne sont pas confrontés, tels que les frais d'emprunt, les exigences de marge et le risque d'un appel de marge si la transaction évolue en votre défaveur.

Qu'est-ce que cela signifie de vendre une action à découvert ?

« vendre une action » signifie que vous prenez une position qui profite lorsque l'action baisse. Le mécanisme de profit est simple : vendre haut d'abord, acheter bas plus tard, mais le profil de risque est à l'opposé d'un investissement normal.

Un exemple rapide le rend concret :

• Vous vendez 10 actions à 50$ (vous vendez des actions empruntées pour 500$).
• L'action tombe à 35$ et vous rachetez 10 actions pour 350$.
• Vous retournez les actions et votre bénéfice brut est de 150$ avant les frais et les intérêts.

Cette partie « avant les frais » est importante. En ce qui concerne les actions réelles vendues à découvert, votre résultat dépend des facteurs suivants :

• Disponibilité des emprunts (votre courtier doit être en mesure de localiser les actions)
• Taux d'emprunt/intérêt (peut grimper en flèche sur les actions difficiles à emprunter)
• Les dividendes (les vendeurs à découvert doivent généralement des dividendes au prêteur d'actions)
• Risque de volatilité (les fortes hausses peuvent entraîner des rachats à mauvais prix)

Idées fausses courantes (dissipées)

• « La vente à découvert est illégale ou constitue une manipulation du marché. »
  Sur la plupart des marchés, la vente à découvert est légale et réglementée. La manipulation est illégale, mais la vente à découvert en elle-même ne l'est pas.
• « Vous gagnez toujours de l'argent quand vous recevez une mauvaise nouvelle. »
  Pas nécessairement. Les prix peuvent augmenter à la suite de « mauvaises » nouvelles si les attentes étaient moins bonnes ou si les traders étaient déjà bien placés pour la baisse.
• « Le maximum que vous pouvez perdre, c'est ce que vous avez investi. »
  Pas avec les courts-circuits. Une action peut augmenter bien au-delà de votre cours d'entrée, c'est pourquoi ventes à découvert peut impliquer pertes illimitées.
• « La vente à découvert est exactement le contraire de l'achat. »
  Mécaniquement, la situation est inversée, mais le risque, les coûts et les pressions liées à la sortie forcée (appels de marges, pressions sur les positions courtes) la rendent fondamentalement différente.

Comment fonctionne la vente à découvert ?

La vente à découvert consiste à emprunter des actions, à les vendre sur le marché, puis à les racheter pour les restituer au prêteur. La différence entre votre prix de vente et votre prix de rachat détermine le profit ou la perte, après les coûts. C'est la réponse pratique à ce qu'est la vente à découvert au-delà de la définition, et c'est exactement la façon dont les traders vendent une action à découvert par l'intermédiaire d'un courtier.

Processus de vente à découvert étape par étape

1) Emprunter l'action (la « localisation »)

Avant de pouvoir vendre à découvert, votre courtier doit être en mesure de localiser les actions à emprunter sur le compte sur marge d'un autre client ou auprès d'un prêteur institutionnel. Si les actions sont rares (souvent cotées en bourse ou à petite capitalisation), elles peuvent être difficiles à emprunter et le taux d'emprunt peut augmenter.

Ce qu'il faut savoir : Si votre courtier n'arrive pas à localiser les actions, vous ne pouvez tout simplement pas placer la vente à découvert, ou le courtier peut bloquer temporairement les nouvelles positions courtes.

2) Vendre les actions empruntées

Une fois que les actions sont disponibles, vous passez un ordre de vente. Vous verrez la position comme une position courte sur votre compte, et le produit de la vente apparaîtra. Cependant, vous ne « possédez » pas cet argent librement car il est lié aux règles de marge.

Réalité importante : Vous avez créé une obligation. Quoi qu'il arrive ensuite, vous devrez éventuellement racheter des actions pour les rembourser.

3) En attendant que le prix baisse

C'est la partie sur laquelle la plupart des gens se concentrent, mais c'est là que le risque lié au timing est le plus élevé. Les actions peuvent rester surcotées plus longtemps que prévu, et les vendeurs à découvert sont confrontés à des pressions car les pertes augmentent à mesure que les cours augmentent.

Pendant que vous détenez le short, vous pouvez payer :

• Frais d'emprunt/intérêts sur les prêts en actions
• Versements de dividendes potentiels au prêteur d'actions (si la société émet des dividendes alors que vous êtes à découvert)

4) Rachat des actions (acheter pour couvrir)

Pour quitter, vous passez un ordre « acheter pour couvrir ». Si l'action baisse, vous la rachetez à moindre coût et vous bloquez des bénéfices. S'il augmente, vous le rachetez à la hausse et vous réalisez une perte.

C'est ce que les gens veulent dire lorsqu'ils demandent comment vendre une action à découvert : la transaction n'est pas terminée tant que vous n'achetez pas pour couvrir.

5) Remboursement des actions + calcul des profits/pertes

Une fois que vous avez acheté pour couvrir, le courtier renvoie les actions au prêteur et votre P/L est finalisé.

Formule profits/pertes (simple) : P/L = (Prix de vente − Prix de rachat) × actions − frais d'emprunt − commissions/spread − dividendes dus

Exemple (des chiffres qui comptent) :

• Vente à découvert de 100 actions à 40$ → vous vendez pour 4 000$
• Achetez pour couvrir à 30$ → vous payez 3 000$
• Bénéfice brut = 1 000$
• Bénéfice net = 1 000$ moins les frais d'emprunt, les frais de négociation et les dividendes dus

Comment vendre une action sur un compte de trading ?

Pour vendre à découvert des actions, vous avez généralement besoin d'un compte de courtage avec marge. La plupart des courtiers n'autorisent pas la vente à découvert sur un compte en espèces uniquement, car le courtier vous prête des actions et gère le risque collatéral.

Comptes sur marge

Un compte sur marge vous permet d'emprunter (des actions ou des fonds) en utilisant votre compte comme garantie. Lorsque vous vendez à découvert, le courtier détient des garanties et surveille la position quotidiennement. Si le titre augmente, vos garanties requises augmentent, et c'est là que les appels de marge entrent en jeu.

Exigences relatives aux courtiers

Les courtiers ont généralement besoin de :

• Approbation de la marge (souvent supérieure à l'approbation des options de base)
• Fonds propres minimaux (varie selon le courtier et la région)
• Une action disponible à l'emprunt (facile à emprunter ou difficile à emprunter)
• Conformité aux règles relatives au risque des courtiers (certains tickers sont restreints en cas d'extrême volatilité)

De plus, les courtiers peuvent clôturer votre position si les actions sont rappelées par le prêteur ou si les limites de risque sont dépassées. C'est l'une des raisons pour lesquelles la vente à découvert est considérée comme avancée.

Frais et intérêts

La vente à découvert ne consiste pas simplement à « vendre haut, acheter bas ». Votre résultat net dépend en grande partie des frais de port :

• Frais d'emprunt (taux du prêt d'actions) : peut être faible pour les grandes capitalisations liquides, mais peut devenir très élevé pour les actions difficiles à emprunter.
• Marge, intérêts et coûts de financement : selon la structure du courtier, vous pourriez avoir à payer des frais de financement pendant que vous détenez la position courte.
• Dividendes : si un dividende est versé alors que vous êtes à découvert, vous devez généralement un paiement de dividende équivalent au prêteur d'actions.
• Coûts de négociation : commissions (le cas échéant), écarts et dérapages, en particulier pour les titres volatils.

Comment vendre une action à découvert (guide adapté aux débutants)

Si vous cherchez comment vendre une action ou comment vendre une action à découvert, voici la version pratique : vous avez besoin d'un compte avec marge approuvée, d'actions empruntables et d'un plan pour contrôler les pertes avant de placer la transaction. La vente à découvert consiste à vendre des actions empruntées maintenant et à les racheter plus tard, idéalement à une baisse, pour rembourser les actions.

Exigences relatives à la vente à découvert d'actions

• Approbation de la marge : Vous devez avoir un compte sur marge et être autorisé à vendre à découvert. Les comptes de caisse ne peuvent généralement pas être vendus à découvert.
• Solde minimum : Les courtiers exigent souvent un niveau de fonds propres minimum (généralement autour de 2 000$), mais un capital plus important vous permet de gérer la volatilité.
• Tolérance au risque : Les pertes peuvent dépasser votre mise initiale car une action peut continuer à augmenter, déclenchant des appels de marge ou des sorties forcées.

Comment vendre à découvert une action étape par étape

1. Choisissez un stock liquide et une raison claire de vendre à découvert (pas une intuition).
2. Vérifiez la disponibilité des emprunts (prêts faciles ou difficiles à emprunter) et les frais d'emprunt.
3. Passez un ordre de vente à découvert et confirmez la taille de la position.
4. Définissez immédiatement votre plan de sortie (stop-loss + objectif de profit).
5. Terminez par l'achat pour couvrir, puis passez en revue le profit/la perte net après les frais et les dividendes dus.

Ce que les débutants devraient vérifier avant d'entrer dans une position courte

Avant de vendre une action à découvert, posez-vous les questions suivantes :

• Puis-je me permettre cette perte si le titre grimpe de 30 à 50 % ?
• Le coût d'emprunt est-il raisonnable pour ma période de détention ?
• Suis-je en train de parler d'un problème commercial, et pas simplement d'un tableau de prix ?
• Y a-t-il des nouvelles à venir (résultats, décisions de la FDA, poursuites judiciaires) qui pourraient provoquer une reprise soudaine ?

Exemple de vente à découvert (scénario réel)

Un exemple clair de vente à découvert est le moyen le plus rapide de comprendre comment fonctionne la vente à découvert d'une action dans la pratique, à la fois quand elle tourne bien et quand elle tourne mal.

Exemple simple de vente à découvert avec des chiffres

• Une action se négocie à 100$
• Vous pensez qu'il est surévalué, alors vous vendez 10 actions
• Vous vendez les actions empruntées pour 1 000$
• Le prix tombe à 70$
• Vous achetez pour couvrir 10 actions pour 700$
• Vous retournez les actions à votre courtier

Répartition des bénéfices :

• Produit de la vente : 1 000$
• Coût de rachat : 700$
• Bénéfice brut : 300$
• Bénéfice net : 300$ moins les frais d'emprunt, les frais de négociation et les dividendes dus

Que se passera-t-il si le cours de l'action augmente à la place ?

Maintenant, inversez le scénario : c'est là que la vente à découvert devient dangereuse.

• Vous êtes à court de 100$
• L'action monte à 180$
• Vous devez toujours le racheter pour clôturer la position
• Coût de rachat : 1 800$
• Perte : 800$ (plus les frais)

Il n'y a pas de limite supérieure à la hausse d'un titre. C'est pourquoi la vente à découvert comporte un risque de perte illimité et pourquoi les courtiers peuvent émettre des appels de marge ou vous obliger à clôturer la transaction si les pertes deviennent trop importantes.

Quels sont les risques liés à la vente à découvert ?

Il est essentiel de comprendre les risques avant de tenter de vendre à découvert. Contrairement à l'achat d'une action, où les pertes sont plafonnées sur votre investissement, la vente à découvert vous expose à des risques structurels qui peuvent s'intensifier rapidement, souvent sans avertissement. Ces risques expliquent pourquoi la vente à découvert est considérée comme une stratégie avancée.

Risque de perte illimité

Lorsque vous vendez une action, la baisse est théoriquement illimitée. Une action cotée à 50$ peut atteindre 150$, 300$ ou plus, et vous devez toujours la racheter. Il s'agit d'un risque déterminant lié à la vente à découvert d'actions et de la principale raison pour laquelle les courtiers surveillent de près les positions courtes.

Appels de marges et liquidation forcée

Les positions courtes sont détenues sur des comptes sur marge, qui doivent maintenir un minimum de fonds propres. Si le titre augmente fortement, votre courtier peut émettre un appel de marge, vous obligeant à ajouter des fonds immédiatement. Si vous ne le pouvez pas, le courtier peut forcer la clôture de la position, souvent à des prix défavorables. Ce risque existe même si vous pensez que la transaction finira par fonctionner.

Risque lié au calendrier et volatilité des marchés

Il ne suffit pas d'être correct en matière d'évaluation. Les marchés peuvent rester irrationnels plus longtemps qu'un vendeur à découvert ne peut rester solvable. De fortes hausses, des surprises en matière de bénéfices ou des nouvelles soudaines peuvent entraîner une hausse des cours avant que les fondamentaux ne se rattrapent, transformant ainsi une « bonne idée » en une transaction perdante en raison du timing.

Les pressions courtes expliquées

Un short squeeze se produit lorsque la hausse des cours oblige de nombreux vendeurs à découvert à racheter des actions en même temps, ce qui fait grimper les cours encore plus haut. Historiquement, les actions fortement vendues à découvert et dont la disponibilité d'actions est limitée ont connu des compressions rapides, la demande dépassant l'offre. Ces mouvements sont motivés par le positionnement et la liquidité, et non par des facteurs fondamentaux, et peuvent entraîner des pertes extrêmes et rapides.

Vente à découvert ou investissement à long terme

La vente à découvert et l'investissement à long terme sont des manières fondamentalement différentes de participer au marché boursier, à la fois en termes de structure et de risque.

Positions longues et positions courtes :

• Investissement à long terme : Vous achetez une action et vous réalisez des bénéfices si le cours augmente. Votre perte maximale est limitée au montant que vous avez investi.
• Vente à découvert : Vous vendez des actions empruntées et vous réalisez des bénéfices si le cours baisse. Vos pertes peuvent augmenter à mesure que le cours augmente, ce qui rend la gestion des risques essentielle.

Comparaison des risques :
Les positions longues présentent une hausse asymétrique et une baisse limitée. Les positions courtes présentent une hausse limitée (une action ne peut que chuter à zéro) mais une baisse illimitée. Ce déséquilibre explique pourquoi la vente à découvert est généralement utilisée par les traders expérimentés, les fonds spéculatifs et les investisseurs qui couvrent une exposition plus large.

Qui devrait envisager chaque stratégie :
L'investissement à long terme convient aux débutants, aux investisseurs à long terme et à ceux qui accumulent de la richesse au fil du temps. La vente à découvert convient mieux aux participants avancés qui comprennent les marges, la volatilité et la taille des positions et qui peuvent surveiller activement les transactions.

La vente à découvert est-elle mauvaise ou nécessaire pour les marchés ?

La vente à découvert est souvent controversée, mais les organismes de recherche et de réglementation montrent régulièrement qu'elle joue un rôle fonctionnel dans des marchés sains.

Rôle de la vente à découvert dans l'efficacité du marché

• Découverte des prix : Les vendeurs à découvert aident à corriger la surévaluation des actions en exprimant des opinions négatives par le biais de transactions, et non d'opinions. Cela améliore la précision des prix.
• Liquidité : En ajoutant des vendeurs au marché, les ventes à découvert augmentent le volume des transactions, ce qui permet aux autres d'entrer et de sortir plus facilement des positions.

Ces effets expliquent pourquoi de nombreux régulateurs et institutions de marché considèrent la vente à découvert comme un mécanisme stabilisateur plutôt que comme un mécanisme destructeur.

Critique courante à l'encontre des vendeurs à découvert

• Mythes liés à la manipulation des marchés : Les ventes à découvert sont souvent responsables des baisses de prix, mais la baisse des prix reflète généralement des problèmes sous-jacents. La vente à elle seule ne peut pas supprimer définitivement les actions d'une entreprise saine.
• Garanties réglementaires : Les marchés imposent des règles telles que des obligations d'information, des limites de marge et des restrictions temporaires sur les ventes à découvert en période de volatilité extrême afin de prévenir les abus.

La vente à découvert n'est pas une mauvaise chose en soi, c'est un outil. Utilisée de manière responsable et correctement réglementée, elle favorise la transparence, la liquidité et une tarification équitable sur les marchés financiers.

La vente à découvert est-elle légale ?

Oui, la vente à découvert est légale sur la plupart des principaux marchés financiers, notamment aux États-Unis, en Europe et en Asie, mais elle est strictement réglementée.

Aperçu de la réglementation (perspective américaine et mondiale) :
Aux États-Unis, les ventes à découvert sont supervisées par la SEC et régies par des règles telles que le règlement SHO, qui oblige les courtiers à localiser les actions avant d'autoriser une vente à découvert et restreint les pratiques abusives. À l'échelle mondiale, les régulateurs de l'UE, du Royaume-Uni et d'autres marchés suivent des cadres similaires, en mettant l'accent sur la transparence, les rapports et la stabilité du marché.

Interdictions temporaires en cas de crise :
En période de volatilité extrême ou de tensions financières, les régulateurs peuvent imposer des interdictions temporaires de vente à découvert sur certaines actions ou certains secteurs. Ces mesures visent à apaiser les marchés et non à éliminer définitivement les ventes à découvert.

Restrictions au niveau des courtiers :
Même lorsque cela est légal, les courtiers peuvent restreindre les ventes à découvert sur des actions spécifiques en raison du risque élevé, de la disponibilité limitée des actions ou d'une volatilité inhabituelle. Les courtiers peuvent également augmenter les exigences de marge ou clôturer des positions pour gérer les risques.

Qui devrait éviter les ventes à découvert ?

La vente à découvert ne convient pas à tout le monde, indépendamment de la légalité.

• Débutants : Les nouveaux investisseurs n'ont souvent pas l'expérience nécessaire pour gérer les marges, la volatilité et les fluctuations rapides des cours.
• Investisseurs à long terme : La vente à découvert nécessite une surveillance active et des horizons temporels courts, ce qui va à l'encontre des objectifs de placement à long terme.
• Commerçants émotifs : La peur, le stress et l'excès de confiance peuvent rapidement transformer les positions courtes en pertes importantes.

La vente à découvert est légale, mais elle n'est pas universelle. Comprendre qui doit pas la courte durée est tout aussi importante que de savoir comment elle fonctionne.

Alternatives à la vente à découvert

Si vous pensez qu'une action ou un marché peut chuter mais que vous souhaitez éviter le risque illimité de vente à découvert, il existe des alternatives plus sûres et plus contrôlées. Ces stratégies sont souvent privilégiées par les investisseurs qui souhaitent s'exposer à la baisse sans emprunter d'actions.

1. Options de mise

L'achat d'options de vente vous donne le droit, mais non l'obligation, de vendre une action à un prix fixe avant une date fixe. Votre perte maximale est limitée à la prime que vous payez, ce qui fait des options de vente une alternative populaire à la vente à découvert. Bien que le calendrier soit toujours important, vous évitez les appels de marge et les problèmes liés à l'emprunt d'actions.

2. ETF inversés

Les ETF inverses sont conçus pour évoluer dans la direction opposée à celle d'un indice ou d'un secteur. Lorsque le marché ou l'indice baisse, l'ETF inverse augmente. Ces instruments offrent un moyen de profiter des baisses sans vendre directement les actions à découvert, bien qu'ils soient mieux adaptés à une utilisation à court terme en raison du rééquilibrage quotidien.

3. Stratégies de couverture

Au lieu de parier directement sur une action, les investisseurs ont souvent recours à la couverture pour réduire le risque de baisse. Cela peut inclure :

• Associer des positions longues à des shorts sélectifs
• Utiliser des options pour protéger les fonds existants
• Réduire l'exposition aux secteurs surévalués

Principaux points à retenir : Vous n'avez pas besoin de vendre une action pour profiter de la baisse des cours. Pour de nombreux investisseurs, ces alternatives offrent des limites de risque plus claires et un meilleur contrôle que les ventes à découvert traditionnelles.

Réflexions finales

La vente à découvert consiste à emprunter des actions, à les vendre d'abord et à les racheter plus tard, dans le but de réaliser des bénéfices si le cours baisse. Cela peut être utile pour les traders expérimentés qui peuvent suivre de près les positions, gérer les coûts d'emprunt et contrôler les risques grâce à des sorties strictes. Mais cela n'a souvent aucun sens pour les débutants, les investisseurs à long terme ou toute personne qui ne peut pas gérer la volatilité, les appels de marge ou la réalité de pertes illimitées. Si vous accumulez régulièrement votre patrimoine, des outils plus sûrs (options de vente, couvertures, portefeuilles longs diversifiés) sont généralement préférables. Pour les créateurs de commerce électronique qui suivent les tendances et les flux de trésorerie, comme Pochette vendeurs : comprendre le sentiment du marché peut vous aider à prendre des décisions commerciales et d'investissement plus intelligentes.